中信建投证券策略:把握复工主线 3月逐步布局

来源:证券

市场风格切换会持续吗?

从2月24日开始,我们通过《如果市场回调,应当如何抄底》、《海外冲击一周,A股应当如何应对?》等系列报告中持续提示市场可能面临回调风险。从2月第4周和3月第1周由于海外疫情持续扩散,在海外市场冲击的情况下,A股市场出现了回调。在高波动的反弹过程中,市场如我们预期,呈现了风格切换,地产、消费、券商呈现出超额收益,前期涨幅过大的电子、通信、计算机等行业继续回调,与我们对行业配置的调整。现阶段市场的分歧主要有2个:第一,市场风格切换是否具有持续性?第二,科技板块是否还有机会?

1.复工复产成为主线是风格切换的原因

与2003年类似,新冠肺炎疫情是决定2020年经济的节奏。我们认为,从3月开始,中国进入了新冠肺炎疫情的第4个阶段——新增存量病例清零,处理存量病例的阶段,复工复产是经济活动的主线。我们定义的复功率从3月1日63%加速上行,当前达到了70%,传统产业的边际变化更加明显。从宏观流动性来看,央行维持14天无公开市场操作,但无论是10年期国债利率还是SHIBOR利率都继续呈现出下降的趋势,流动性仍然保持宽松。随着疫情进一步被得到控制,复工复产的强度进一步加大,我们认为当前风格仍然会持续,但逐步趋于均衡,科技板块仍然会有机会。

2.涨价逻辑再现:阶段性供需矛盾持续

从行业景气来看,复工带来阶段性供不平衡。在周期行业中,受新冠疫情的影响,维生素供应端发生显著减少,供应端紧张局面持续存在。国内企业陆续复工,需求爆发,维生素行业景气向上,短期涨价行情或延续。受疫情影响,尿素厂商待发订单较多,叠加下游企业开工率继续提升,农业春耕启动带动化肥需求,需求集中释放,尿素短期仍然有冲高可能。化工行业中维生素和尿素需要投资者高度关注。在科技行业中,中国新基建的推进,半导体等材料仍然维持价格高位。消费行业中,电影行业呈现出底部小幅反弹。我们建议投资者仍然把握复工主线中的维生素、尿素等涨价行业。

3.政策稳定经济,消费生产持续提升

在国内疫情得到控制之后,逆周期调节政策进一步加码。中央政治局常委会再次召开会议,研究新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行的各项工作,这是年后第6次相关内容的政治局常委会议。我们认为此次会议既有对于以往精神的继承,即坚决稳定经济:从稳定消费与稳定投资下手,将新老基建相结合。本次会议提升了消费的重要性,重视新基建,重点提名5G与数据中心,因为这些基建与疫情催生的新型消费、升级消费密切相关。

4.投资策略:把握复工主线,3月逐步布局

虽然海外市场持续动荡,但随着复工持续推进,逆周期政策的持续加强,货币政策宽松,宏观政策环境有利于市场恢复。现阶段需要密切关注海外疫情的发展产生的冲击。我们维持上周对行业配置的调整:第一,复工推进和逆周期调节中,内存、造纸、水泥、化工等行业提价,估值水平合理,我们建议优先关注。第二,疫情期间需求被压缩的地产、汽车、家电等耐用消费行业将重新反弹,需要加配。第三,产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块,在市场回调至合理区间后,可以再次加仓,这也是全年资本市场的主线。

风险提示:国际疫情失控

正文

一、引言:市场风格切换会持续吗?

从2月24日开始,我们通过《如果市场回调,应当如何抄底》、《海外冲击一周,A股应当如何应对?》等系列报告中持续提示市场可能面临回调风险。从2月第4周和3月第1周由于海外疫情持续扩散,在海外市场冲击的情况下,A股市期涨幅过大的电子、通信、计算机等行业继续回调,与我们对行业配置的调整。现阶段市场的分歧主要有2个:第一,市场风格切换是否具有持续性?第二,科技板块是否还有机会?

1.复工复产成为主线是风格切换的原因

与2003年类似,新冠肺炎疫情是决定2020年经济的节奏。我们认为,从3月开始,中国进入了新冠肺炎疫情的第4个阶段——新增存量病例清零,处理存量病例的阶段,复工复产是经济活动的主线。我们定义的复功率从3月1日63%加速上行,当前达到了70%,传统产业的边际变化更加明显。从宏观流动性来看,央行维持14天无公开市场操作,但无论是10年期国债利率还是SHIBOR利率都继续呈现出下降的趋势,流动性仍然保持宽松。随着疫情进一步被得到控制,复工复产的强度进一步加大,我们认为当前风格仍然会持续,但逐步趋于均衡,科技板块仍然会有机会。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。

  • 本文链接地址:http://www.handsilk.net/gupiao/xingu/190285.html